编者按：又到年中，又是盘点上半年经济形势和展望下半年经济走向的节点。回顾上半年，一季度经济增速出现明显下滑，而楼市的低迷更是加剧了各界对中国经济下行的担忧。稳增长无疑成为政府的首要任务，棚户区改造、铁路投资、鼓励民资等微刺激成为关键词。在保障经济平稳运行的同时，解决经济深层次问题的改革步伐也在稳步前行，行政体制、财税体制、金融等改革都有所突破。

上半年刺激与改革交织，成为中国经济增长最大特点。本报将推出中国经济半年考的上下篇报道，分别着眼于宏观经济和楼市表现，以解读这个不同寻常的上半年。刺激一马当先稳增长扭转经济下滑势头回顾上半年经济，用触底企稳来形容再合适不过。

在去年四季度GDP增速7.9%创年内新高后，市场对2014年经济又有了无限的遐想。然而，创六季度新低的一季度GDP增速7.4%，又给市场着实泼了一盆冷水，各种唱空中国经济的预测、言论开始频频出现。进入二季度，稳增长保卫战正式打响，政府微刺激频频发力。

5月，PMI、用电量、铁路货运等多项指标开始回暖，6月不少指标更是创新高，经济平稳增长态势已基本确立。统计局数据显示，一季度我国GDP为128213亿元，同比增长7.4%，比去年四季度回落0.3个百分点。这一增速为2012年三季度以来的最低点，也低于年初政府设定的7.5%年度增长目标。每次经济的波动和下行总会引发市场对于调控的各种期待与猜测。

面对着承压前行的中国经济，是否会再现大规模经济刺激政策成为人们关注的又一焦点。4月初，国务院总理李克强在博鳌亚洲论坛上释放出一个明确的信号：我们不会为经济一时波动而采取短期的强刺激政策，而是更加注重中长期的健康发展，努力实现中国经济持续健康发展。这基本上宣布了政府不会出台大规模刺激政策。

进入4月，虽然政府表态不会出台强刺激政策，但是微刺激却在不断加码。据不完全统计，4月中旬至6月中旬的两个月，国务院就累计出台了至少15项重大政策来促进经济平稳运行。

投资仍在这系列微刺激中扮演急先锋的角色，4月2日，李克强主持召开国务院常务会议，部署进一步发挥开发性金融对棚户区改造的支持作用，确定深化铁路投融资体制改革、加快铁路建设的政策措施。业内人士推算，今年棚户区改造470万套以上，至少可以拉动4700亿元以上的投资，今年铁路建设原计划投资达6300亿元，这两项合计可拉动万亿元以上投资。此后，4月23日，国务院在基础设施等领域推出首批80个鼓励社会资本参与建设营运的示范项目，涵盖铁路水电等领域，保守带动投资上千亿元。除了投资外，金融手段也是此次稳增长的主要手段。

4月25日，央行下调县域农村商业银行人民币存款准备金率2个百分点，下调县域农村合作银行人民币存款准备金率0.5个百分点。6月16日，央行再次实施定向降准，对符合审慎经营要求且三农和小微企业贷款达到一定比例的商业银行以及财务公司、金融租赁公司和汽车金融公司下调存准率0.5个百分点。6月30日，银监会调整商业银行存贷比计算口径，将三农贷款等六项从分子中减去，业内人士预计，这一政策将为实体经济释放至少8000亿元流动性。

在一些较常规的微刺激手段外，默认地方救市也被认为是中央稳增长的隐藏手段。今年3月以来，先后有无锡、南宁、萧山、铜陵、芜湖等多个城市出台与楼市有关的政策，包括放松购房资格限制、支持公积金贷款、增加财政补贴等。这被业内普遍称为地方救市之举。

中央政府层面一直在严密关注楼市运行态势，包括各地政策的小幅调整。住建部总经济师冯俊6月4日下午在国新办举行的新闻发布会上说，整体的宏观调控政策是鼓励、保护消费需求，遏制投资需求。每个地方根据自己的实际情况做出判断。

目前得到的信息是还没有一个地方公开取消限购。多家媒体将冯俊这段话解读为是否取消限购由每个地方根据自己的实际情况做出判断，认为是政府默认的救市。与以往不同的是，中央在加码稳增长的同时，也加大了对政策落实的督查力度。

5月30日召开的国务院常务会议决定，对国务院已出台政策措施落实情况开展全面督查。重点针对落实进展缓慢的，查找原因、提出对策，打通抓落实的最先一公里和最后一公里，力破中梗阻，消除影响政策落地的体制机制障碍。6月6日，国务院发出通知，部署对稳增长、促改革、调结构、惠民生政策措施落实情况开展全面督查。

据悉，这是新一届政府成立以来，国务院对所做决策部署和出台政策措施落实情况开展的第一次全面督查。微刺激政策的落实效果在5月逐步显现。

除投资之外，5月的一系列经济数据都开始回升。5月中国制造业PMI为50.8%，比4月上升0.4个百分点；非制造业PMI为55.5%，比上月回升0.7个百分点；发电量增速环比加快1.5个百分点；社会消费品零售总额同比名义增长12.5%，比4月回升0.6个百分点；PPI降幅也收窄至1.4%。

最新的数据更印证了我国经济企稳回暖的态势。7月1日，国家统计局公布的6月中国制造业PMI为51%，连续四个月回升，表明制造业延续了平稳增长的良好势头。当天公布的汇丰6月中国PMI指数终值为50.7，今年以来首次站到荣枯线之上，回归扩张区间。

兰格经济研究中心首席分析师陈克新认为，多项宏观经济指标的持续向好，表明一季度GDP下滑态势已得到控制，而二季度有望止跌企稳，GDP增速与一季度持平，经济平稳增长态势已基本确立。因此可以说，中国经济的最差时刻可能已经过去。中投顾问宏观经济研究员白朋鸣坦言，上半年宏观经济总体承压，房地产投资下降、市场成交量持续下滑；进出口贸易前期下滑，后期有所回暖，但是总体依然受到外围压力的影响；国内总需求在后期有所改善，企业产成品库存有所提高。

但是总体上看，房地产投资下降，市场行情看淡，对整体经济有一定的压力。改革徐徐而来寻找经济增长长远动力如果说微刺激是解决短期的经济下行问题，那么改革更多地是解决经济存在的一些深层次问题，为发展提供长期的动力。

上半年在强调稳增长的同时，改革也在推进。简政放权一直是本届政府改革的重点，上半年改革力度继续加码。

1月8日，李克强主持召开国务院常务会议，决定进一步推出深化行政审批制度改革三项措施，包括公开国务院各部门全部行政审批事项清单、清理并逐步取消各部门非行政许可审批事项、重点围绕生产经营领域再取消和下放70项审批事项。6月4日的国务院常务会议，取消下放新一批共52项行政审批事项。据统计，从去年3月到今年3月，本届政府共取消下放416项行政审批事项，接近本届政府任内500多项计划的80%。

下放和取消审批权是本届政府改革的一个重要方向，而且从下放情况看，政府对改革决心很大。首都经贸大学产业经济研究所所长陈及认为，下放行政审批是市场化的必然趋势，过多的行政审批扭曲了市场的资源配置，同时也容易导致权力寻租。下放行政审批权有利于减少政府对市场的干预，发挥市场对资源的配置作用，将来政府对经济把控应该主要集中在宏观方面，对具体领域尽可能放开，这才有利于经济的发展。

上半年财税体制改革也取得了长足进展，4月30日，财政部、国家税务总局发布通知，明确从2014年6月1日起，将电信业纳入营改增试点范围，实行差异化税率；6月1日，国务院决定简化合并增值税特定一般纳税人征收率,减轻企业负担，将6%和4%两档现行增值税征收率统一调整为3%，每年将为相关领域企业减轻税负约240亿元。财政部财政科学研究所副所长白景明认为，将电信业纳入营改增试点，推进了营改增的进程，还有利于落实去年7月国务院常务会议关于促进信息消费、拉动国内有效需求、推动经济转型升级的精神，对稳增长、保就业意义重大。长期以来金融业因为垄断一直饱受诟病，金融改革一直呼声很高。

4月10日，李克强表示，将建立上海与香港股票交易市场互联互通机制。随后，中国证监会及香港证监会10日下午发表联合公告，原则批准上海证券交易所、港交所、中国结算、香港结算开展沪港股票市场交易互联互通机制试点（以下简称沪港通）；上半年自贸区金改也取得突破，今年2月，央行上海总部通知宣布，自3月1日起，在自贸试验区放开小额外币存款利率上限，6月26日央行上海总部又宣布，自6月27日起，将放开小额外币存款利率上限的改革试点由上海自贸区扩大到上海市，成为自贸区首条向区外推广的金融改革政策。对于沪港通对A股的影响，西南证券研究与发展中心业务总监许维鸿此前表示，沪港通落地意味着内地的投资者和香港的投资者获得了一个变相的QDII和QFII，如此将缓和AH溢价和AH溢价倒挂，使两地上市公司股价趋于接近。

这就意味着A-H差价较大的公司有补差价的机会。专家认为，自贸区金改政策首次推至上海全市，这是第一项走出自贸试验区、推广复制到区外的金融改革政策，对于利率市场化改革也具有标志性意义。同时，放开小额外币存款利率上限改革在上海市的全面复制推广将为下一步在全国推进这项改革探索积累经验。

陈及认为，上半年政府改革举措主要从经济发展的中长期考虑，如进一步下放审批权，下放行政审批权有利于减少政府对市场的干预，发挥市场对资源的配置作用；加大对小微企业减税，有利于帮助企业渡过难关，为经济长远发展注入活力；加快产业结构调整，有利于解决此前粗放增长的遗留问题，化解产能过剩。从目前看，这些改革措施可能并不会对经济产生明显的影响，但是这些改革正在把中国经济引向健康、可持续发展的轨道，为经济的长远发展提供动力。下半年有望反弹刺激与改革交织前行展望下半年，在稳增长初见成效的情况下，专家判断，定向发力的微刺激仍将加码。而在稳增长和促改革这二者的平衡之中，还将有不少改革措施可能出台，以逐步消除影响未来增长的隐患。

7月3日，李克强在湖南长沙主持召开部分省份和企业座谈会时表示，当前中国经济运行总体平稳，处于合理区间。二季度经济发展状况比一季度有所改善。同时，要看到世界经济仍然复杂多变，我国经济发展中一些长期积累的矛盾也在凸显，我们不能忽视存在的困难和问题，不能轻视经济的下行压力。

李克强在座谈会上具体阐述了定向调控的三大方向：一是进一步激发市场活力。继续降低市场准入门槛，简化行政审批，为企业松绑，推进投资贸易便利化，做到放管结合，创造公平竞争的市场环境。二是努力增加公共产品有效供给。

更好发挥政府引导作用，加快完善投融资体制，充分调动社会资金和民间资本，加强棚户区改造、中西部铁路、水利、能源、生态环保等重大工程建设，扩大医疗、养老等社会急需的服务供给。三是支持实体经济做强。深入落实对农业、小微企业、服务业降税减负和定向降准等措施，金融资源要向实体经济倾斜，切实解决企业融资难、融资贵等问题。

陈克新认为，上半年政府出台的一系列稳增长政策，对于遏制经济下滑势头发挥了重要作用，目前经济虽然不再会大幅下滑，但是还面临巨大的下行压力。三季度经济能否迎来反弹，还需要政府继续出台稳增长政策。上半年已经结束，全年经济增长目标能否实现主要看下半年经济情况，预计这些政策要短期能够见效。陈克新认为，货币政策可能定向宽松，不会全面宽松，有可能扩大定向降准的范围，加大货币投放；而投资对经济短期拉动作用明显，下半年政府可能加大对环保、交通等基础设施短板领域投资。

除了货币政策与加大投资外，房地产在未来政策调整中也可能扮演重要角色，一位专家向北京商报记者透露，上半年经济增速放缓主要受固定资产投资回落影响，其中房地产投资放缓是主因，政府未来可能加大对首套房、改善型住房等贷款支持力度，保障房地产市场稳定，放开楼市调控的可能性还不大。在白朋鸣看来，下半年中央以及地方会持续出台各项稳增长措施，来促使经济回暖并保障7.5%的GDP增速，房地产在四季度有望回升，累积的住房刚需会有所释放，对宏观经济利好。

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